近期，黄金价格不断刷新历史高点，自4月8日收盘以来涨幅已达7%左右。面对如此高位的金价，许多投资者感到困惑：现在是否还适合投资黄金？

高盛在17日的研究报告中提到，尽管黄金价格快速上涨，但并没有大量投机资金的参与。4月2日股市下跌后，黄金价格的初步下跌主要是由于追加保证金导致的清算，而非建立空头头寸。

实际上，此次黄金价格上涨的主要推手是“亚洲官方”的积极购买行为，大部分价格变动都发生在亚洲交易时段，而投机交易的影响相对较小。

考虑到COMEX的投机性仓位保持稳定，高盛认为当前黄金价格的上涨有结构性支撑，短期内不太可能出现大规模抛售。因此，高盛认为现在仍然是战略性的买入时机，并预测年底目标价将达到3700美元/盎司。

4月初，由于股市的抛售，黄金价格曾短暂下跌。但高盛的分析显示，这一下跌主要是由追加保证金导致的清算引起的，并非大规模卖空。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据也支持这一观点。

随后，COMEX（纽约商品交易所）的未平仓合约数量保持不变，表明投机资金并没有大规模进入市场。高盛估计，在近十天黄金价格约7%的涨幅中，投机资金的重新入场仅贡献了约1个百分点。

同时，自4月8日以来，西方交易所交易基金（ETF）的资金流入也有所回升，总计约50吨。但高盛认为，这部分资金流入对黄金价格的推动作用也仅占约1%。

那么，究竟是谁在推动这一波黄金价格上涨？高盛的分析显示，“亚洲官方”才是真正的购买主力。从价格走势来看，黄金价格的上涨主要发生在亚洲交易时段。

虽然最初的需求似乎来自零售端，包括保险公司在黄金价格下跌时逢低买入，上海黄金交易所（SGE）的溢价也短暂飙升。但随着黄金价格的持续上涨，零售买盘有所减缓。

高盛的研报特别指出，在4月9日、10日和16日这几个关键时间点，黄金价格在亚洲交易时段均出现了垂直式上涨，而上海黄金交易所的溢价并没有相应的波动。

这是因为，包括中国人民银行在内的官方机构，可以直接在伦敦场外交易市场进行交易，而无需通过上海黄金交易所，因此不会对上海金交所的溢价产生影响。